2월 27일 미국 증시 — PPI 쇼크에 엔비디아 2연속 하락, 2월 마감은 나스닥 -3.3%

1월 생산자물가지수(PPI)가 예상의 두 배 넘게 뛰며 시장에 찬물을 끼얹었다. 다우가 -521포인트(-1.05%) 급락하며 3대 지수 모두 하락 마감. S&P 500과 나스닥은 2월을 음봉으로 마감했다. Block이 직원 절반(4,000명 이상)을 AI 효율화 명목으로 해고하며 "AI 구조조정 시대"의 서막을 알렸고, 엔비디아는 전날에 이어 -4.2% 추가 하락하며 2026년 수익률이 마이너스로 전환됐다. 유일한 환호는 Dell(+22%)이었다.

 

주요 지표 요약 (종가 기준)

항목	종가	전일 대비
S&P 500	6,878.88	-0.43%
나스닥	22,668.21	-0.92%
다우존스	48,977.92	-1.05% (-521p)
러셀 2000	2,632.36	-1.68%
VIX	19.86	+6.60%
비트코인	~$65,200	-약 3.5%
금(Gold)	~$5,278	+약 1.4%
WTI 유가	~$67.32	+약 2%
미 10년물 금리	~4.02%	-소폭

 

핵심 촉매 — 1월 PPI "헤드라인은 뜨겁고, 속은 갈린다"

1월 PPI가 시장 기대를 크게 상회했다.

 

헤드라인 PPI: +0.5% MoM (컨센서스 +0.3%), 전년 대비 +2.9%. 코어 PPI(식품/에너지 제외): +0.8% MoM (컨센서스 +0.3%), 전년 대비 +3.6%. 9월 이후 최대 상승폭이다. 서비스 가격이 +0.8%로 주도했으며, 무역 서비스 마진이 +2.5% 급등한 것이 핵심 원인이었다.

 

다만 내부를 보면 일방적 악재는 아니다. 최종 수요 재화(goods)는 -0.3% 하락했다. 에너지가 -2.7%, 식품이 -1.5% 빠졌다. 핵심 PPI(식품/에너지/무역서비스 제외)는 +0.3%로 컨센서스에 부합했으며, 연율로는 3.4%로 10월(4.9%)보다 오히려 둔화됐다.

 

RealClearMarkets: "이것은 서비스 측 마크업 조정이지, 새로운 공급망 인플레이션 충격의 증거가 아니다. 무역서비스 마진 변동은 역사적으로 1~2분기 내 되돌리는 경향이 있다."

 

그러나 시장은 표면 수치에 반응했다. 관세 비용이 소비자에게 전가되고 있다는 해석이 확산되면서, 상반기 금리 인하 기대가 후퇴했다. 연준은 3월 PCE(3/13 발표)를 확인하기 전까지 움직이기 어려워졌다.

 

엔비디아 — 2일 연속 하락, 2026년 마이너스 전환

엔비디아가 전날 -5.5%에 이어 금요일 -4.2% 추가 하락, 종가 $177.19. 이틀 합산 약 -10%, 시가총액 약 $2,600억 증발. 2026년 연초 대비 수익률이 마이너스로 전환됐다.

 

Goldman Sachs: "엔비디아의 2026년 성장 잠재력은 이미 완전히 가격에 반영됐다. 시장은 2027년으로의 명확한 경로를 필요로 한다."

 

반도체 ETF(SMH)는 이틀 연속 하락. 시장은 역대 최고 실적에도 "이미 다 가진 사람만 가진 주식"이라는 포지셔닝 문제를 부각시켰다.

 

Dell — +22%, AI 서버 붐의 "삽 파는 회사"

Dell이 AI 서버 수요 폭증에 힘입어 +21.9% 급등, 종가 $148.08. 2024년 3월 이후 최대 일간 상승폭이다.

 

Q4(FY26) 매출 $334억(+39% YoY). AI 서버 매출 $90억(+342%). 조정 EPS $3.89(컨센서스 $3.52 상회). FY27 가이던스: 총매출 $1,400억(+23%), AI 서버 매출 $500억(+103%). 배당 20% 인상 + $100억 자사주 매입 프로그램.

 

7개 이상 월가 브로커리지가 목표가를 상향했다. JP Morgan은 $165(+36%) 제시. "모두가 AI의 문명적 함의를 놓고 싸우는 동안, Dell은 하드웨어를 팔고 있다"는 평이 나왔다. CoreWeave, Nscale 등 AI 클라우드 업체와 주요 AI 기업들이 Dell의 고객 기반을 형성하고 있다.

 

다만 Bank of America 모한: "단기 수요는 분명히 강하지만, 급격한 가격 인상이 앞으로 수요 탄력성에 미칠 영향은 불확실하다."

 

Block — 직원 절반 해고, 주가 +18%

Block(구 Square, 티커 XYZ)이 4,000명 이상(전 직원의 약 절반)을 해고한다고 발표했다. CFO 아므리타 아후자: "장기 성장의 다음 단계를 위한 포지셔닝." CEO 잭 도시: "지능 도구(intelligence tools)가 효율을 높이면서 대부분의 기업이 유사한 인력 변화를 겪을 것."

 

월가는 환호했다. FY26 가이던스 상향: 매출총이익 +18% YoY, 조정 영업이익 $32억(26% 마진). 주가 +18%. eBay도 같은 날 800명(6%) 감원을 발표했다.

 

이 이벤트는 "AI가 소프트웨어를 대체한다"는 이번 주의 핵심 서사를 한 단계 더 밀어붙였다. 일주일 전 Anthropic의 Claude Code 발표 → IBM -13% → 소프트웨어 섹터 패닉 → 이제 실제 대규모 해고 사례가 등장한 것이다.

 

기타 주요 종목

CoreWeave(CRWV): -18.6%. Q1 가이던스 컨센서스 하회. Macquarie 목표가 $115→$90 하향. Goldman 중립 유지. "AI 인프라 기업이 돈을 못 벌고 있다"는 역설적 서사 강화.

 

Netflix(NFLX): +7%. Warner Bros. Discovery 인수 입찰에서 철수, Paramount Skydance가 WBD 인수전을 이끌게 됐다. Netflix는 인수 대신 자체 콘텐츠에 집중하겠다는 신호로 읽혔다.

 

Duolingo(DUOL): -25%. Q4 실적은 비트했으나 FY26 가이던스 $12.0~12.2억(컨센 $12.6억) 미스. 수익화보다 사용자 성장 우선 전략 전환 선언.

 

Salesforce(CRM): -2%. 전날 장중 반등 후 다시 밀림. Zscaler(ZS): -12%, 이연매출/빌링 미스. Apple(AAPL): -3.4%.

 

금융 섹터 급락: American Express -8.2%, Goldman Sachs -7.6%, Apollo -8.6%, Jefferies -9.3%. 영국 모기지 기업 붕괴 이후 프라이빗 크레딧 전염 우려가 확산. UBS: "AI 디스럽션이 '공격적'으로 진행될 경우 프라이빗 크레딧 디폴트율 15%까지 상승 가능."

 

2월 월간 성적표

지수	2월 등락
S&P 500	-약 0.9%
나스닥	-약 3.3% (작년 3월 이후 최악)
다우존스	+약 0.2% (9개월 연속 상승 유지)
소프트웨어 ETF(IGV)	-약 10% (YTD -23%, 2008년 이후 최악 분기 진행 중)

 

2월의 흐름을 한 줄로 요약하면: "The Great Rotation." Mag 7 YTD -5%, 동일가중 S&P +6.4%, 해외 주식(MSCI ex-US) +8%, 금 사상 최고. 자본이 2023~2025년을 이끈 AI/성장주 테마에서 실적/배당/방어주로 이동 중이다.

 

2월 방어 섹터: 유틸리티(XLU) +10%(2003년 이후 월간 최고), 필수소비재(XLP) +8%, 에너지(XLE) YTD +24%, 부동산(XLRE) +6%, 헬스케어(XLV) +3%.

 

2월 하락 섹터: 커뮤니케이션(XLC), 테크(XLK), 경기소비재(XLY) 각 -2~4%, 금융(XLF) 최하위.

 

2월에 기업 자사주 매입 승인 $2,333억으로 사상 최고를 기록한 점은 대형주에 하방 지지를 제공하고 있다.

 

비트코인 — $65,200, 주간 하락 지속

비트코인은 수요일 $69,000 반등 이후 다시 하락, $65,200 부근. 주간 기준 -3.5%. 10월 사상 최고($126,000) 대비 약 48% 하락 상태. PPI 쇼크 + 엔비디아 추가 하락으로 리스크오프 심리 강화.

 

금이 ~$5,278로 상승하며 2월 +11%, 1월 기록 대비 2% 이내. 은은 2월 +19%로 10개월 연속 상승. 비트코인 vs 금의 괴리가 심화되고 있다. 비트코인이 "디지털 금"이 아니라 "레버리지 기술주"로 취급받는 현재 시장의 포지셔닝을 보여준다.

 

지정학 — 주미 예루살렘 대사관 직원 철수 권고

금요일 가장 과소평가된 이벤트. 주 예루살렘 미국대사관의 마이크 허커비 대사가 직원들에게 이스라엘 출국 가능을 알리는 이메일을 발송했다(NYT 확인). 이메일에 이란을 직접 언급하지는 않았으나, 야간 전화 협의 후 "각별한 주의" 차원이라고 밝혔다. 페르시아만에 항모 전단 2개가 배치된 상황이다.

 

유가가 WTI $67.32로 +$1.31 상승한 것은 이 뉴스가 일부 반영된 것으로 보인다. 3월 초 이란 관련 리스크가 시장에 갑자기 프라이싱될 가능성을 열어둬야 한다.

 

OpenAI — $1,100억 펀딩 라운드, 기업가치 $7,300억

OpenAI가 Amazon, Nvidia, SoftBank으로부터 $1,100억 펀딩 라운드를 클로즈했다. 기업가치 $7,300억. 자체 공급업체들로부터 투자를 받는 구조가 "순환 자금 조달(funding circle)"이라는 비판도 있다. 같은 날 CoreWeave -20%와 대비되며, "AI 인프라에 돈은 쏟아지는데 수익은 안 나온다"는 시장의 양가감정을 상징했다.

 

Anthropic-국방부 갈등

Anthropic이 국방부의 AI 모델 전면 사용 요구에 대해 "양심상 모든 합법적 용도를 제한 없이 허용할 수 없다"는 입장을 고수. 자율무기와 국내 대규모 감시에 대한 제한을 요구 중이나, 국방부는 이를 거부. 국방장관 헤그세스가 설정한 금요일 기한이 도래하면서, Anthropic을 "공급망 리스크"로 지정하거나 국방생산법을 발동할 가능성이 언급됐다.

 

다음 주 전망

PCE 인플레이션(3/13): PPI 서프라이즈 이후 시장의 최대 관심사. PPI의 서비스 항목이 PCE에 직접 투입되므로, 코어 PCE 상승 가능성이 높아졌다.

 

3월 비농업 고용(3/6): 컨센서스 ~6만. 4만 이하면 경기침체 우려, 10만 이상이면 "금리 인하 불가" — 어느 쪽이든 시장에 불편한 숫자.

 

Broadcom 실적(3/4): 엔비디아 이후 AI capex 지속 가능성의 다음 테스트.

 

이란: 대사관 직원 철수 권고는 구체적 에스컬레이션 신호. 3월 초 리스크 주시.

 

연준: 파월 의장에 대한 법무장관 피르로의 형사 수사에 연준이 소환장에 이의를 제기 중(WSJ). 연준 독립성 논란이 시장 변수로 부상할 가능성.